在中央金融服务会议建议作念好科技金融、绿色金融、普惠金融、待业金融、数字金融“五篇大著述”的计谋指引下，钞票证券化业务算作贯穿成本市集与实体经济的紧迫纽带，其创新转型被赋予了新的期间内涵。数据算作一种资源，通过成本化姿首参加市集，对推动数字经济发展具有紧迫作用。本文安身于新经济环境的中枢特征，潜入洽商券商若何依托数字金融技能，赋能钞票证券化业务模式创新，瞻望数据钞票证券化业务的创新模式，探索扩充旅途。
一、新经济、新质坐蓐力、数字金融与数字钞票证券化的计谋交织
新经济是数字化与智能经济的会通体，其中枢在于诈欺数字化技能将施行全国信息治疗为数字信息，达成信息的快速传播、分享与交互。这一排化过程催生了新质坐蓐力。2025年政府服务讲述初度将“新质坐蓐力”算作年度重要任务，强调通过“东说念主工智能+”举止、改日产业孵化和“数据要素×”试点等步履，推动生意航天、低空经济等新兴产业的健康发展，栽种生物制造、量子科技、具身智能、6G等改日产业，支握专精特新中小企业和独角兽、瞪羚企业的发展，以及即兴发展智能网联新能源汽车、东说念主工智妙手机和电脑、智能机器东说念主等新一代智能末端和智能制造装备，以引发数字经济的创新活力。
新经济的发展依赖于新质坐蓐力的擢升，而数据钞票的积贮与有用利用已成为推动新质坐蓐力跃升的缺陷身分。数据钞票算作新质坐蓐力的创新引擎，既或者支握坐蓐决策、优化资源成就、擢升运营后果，又能促进居品创新与研发，进而显赫提高企业的全体新质坐蓐力水平。1栽种打造数据资源的新质坐蓐力，成为新经济环境下擢升国度全体竞争上风的紧迫发力点。2
数字金融是金融机构诈欺互联网、大数据、东说念主工智能等数字技能，以数据为缺陷坐蓐要素提供金融服务，是顺应新经济发展、服求实体的紧迫举措。举例，浙商银行通过数字化鼎新，积极鼓舞普惠小微场景化、数字化转型，创新构建“1+1+N”数字化服务体系，3加速把数科贷等数字化居品融入实体经济、制造业等场景，助力小微企业行稳致远。在新经济环境下，新式基础设施建立投资鸿沟握续扩大，数字领域科技应用成为经济增长的紧迫驱能源，为钞票证券化业务带来了新的挑战与机遇。
钞票证券化业务算作成本市集紧迫的融资技能之一，凭借融资成本低、资金变现速率快、风险散播等上风，在周转国有企业存量钞票方面具有先天不足的条款。新经济以数据为中枢坐蓐要素，借助数字化与智能技能擢升新质坐蓐力，既对钞票证券化创新建议了要求，也为其奠定了基础。券商的服务不仅在于推动自身业务的创新，更在于通过深化数字金融与钞票证券化的会通，为作念好“五篇大著述”提供有劲的金融用具，推动永久资金成就后果擢升与实体经济高质料发展的协同。
二、钞票证券化业务基础钞票领域的大幅拓展：从传统钞票到新兴钞票，数据钞票的价值挖掘
数字钞票的纳入号称数字金融篇章中的中枢创新，数据钞票算作新式钞票类型，其具象化与成本化已成为券商服求实体企业的缺陷要道。数据钞票的入表为钞票证券化提供了新的估值基础，特殊是收益法和市集法的应用，让数据钞票的价值得以更全面地体现。券商助力企业将数据钞票治疗为可交游的证券，进而周转其数据资源，擢升其市集价值，不仅是财务经管的创新，更是推动数据要素市集化的缺陷法子。
数据钞票证券化业务包含了数据钞票的基础设施的钞票证券化居品，这类本色上照旧传统的钞票证券化业务；另一类是企业握有的数据资源的证券化，这类居品是咱们需要创新的的确数据钞票化地方。通过构建以数据使用权、收益权或繁衍服务现款流为基础的底层钞票池，借助隐痛计较与区块链技能保障数据安全、明确权属，进而达成数据资源向可估值、可交游、可流畅的证券化居品的治疗。
三、探索恰当我国的数据钞票证券化的创新之路
凭证有限的长途整理，好意思国Vantage公司是首家选择改日收益权模式刊行ABS的企业，其以阿什本（Ashburn）数据中心的改日收益权为支握刊行了钞票化证券。4好意思国的数据钞票证券化多所以其数据中心的改日收益权算作基础钞票，依托熟识的信息基础设施和安详的现款流预期达成融资。
好意思、英等外洋市集发展受阻的原因主要在两个方面：最初，原始数据被径直视为数据钞票，未达成其潜在的经济价值和交游需求；其次，数据提供方与数据网罗方之间缺少有用的分派机制，在引入第三方数据经管机构的模式下，可能导致法律合规等问题。
2022年12月，中共中央、国务院认真发布《对于构建数据基础轨制更好阐述数据要素作用的意见》亦称《数据二十条》，详备表示了建立数据资源握有权、数据加工使用权、数据居品野心权均分置的产权运改造制（简称“三权”）。
2024年《中共中央办公厅、国务院办公厅对于加速全球数据资源诱骗利用的意见》明确国有企业和行政治业单元所握有或公法的数据钞票被纳入本级政府国有钞票讲述服务。
依据《数据二十条》建议的“三权”分置数据产权运改造制，我国将数据钞票的经管权、使用权和野心权差异，这有助于优化数据钞票的流畅和使用，明确不同参与方在数据坐蓐、流畅、使用过程中的权柄，从而更好地激活数据钞票的潜在价值，并对国有企业握有的数据钞票扩充有用的国有钞票经管。
以上为数据钞票证券化提供了轨制保障和政策支握，为探索恰当我国的数据钞票证券化创新之路奠定了坚实基础。
四、数据钞票证券化的模式创新
铁心2025年9月末，上海和深圳两大交游所刊行的数据钞票关联居品已达9单，总鸿沟99.2508亿元，其中占比最大的是两单基础设施REITs，其次是万国数据的握有型不动产ABS。这三单皆是基于“数据基础设施”的钞票证券化居品。以数据基础设施、给水收费权算作底层钞票刊行的钞票证券化居品，尚未的确达成数据使用权的清闲证券化。
在大数据期间布景下，数据钞票的质押融资模式逐渐成为企业获取资金支握的新道路。天然数据钞票本人并不径直产生现款，但通过数据钞票质押，企业或者达成数据钞票的现款价值。举例，兴业银行成皆分行完成了四川省首单“数据钞票”质押贷款业务5。
从周转数据钞票的角度来看，“债权+数据钞票质押”模式仍属于障碍证券化旅途，未能充分彰显数据要素的清闲价值创造才智。从投资者文告率的角度来说，该模式的文告主要依赖底层债务东说念主信用而非数据钞票本人的盈利才智，债权的期限难以契合数据钞票永久价值开释的周期需求。
数据钞票，其价值开释需要依托更为径直的证券化旅途。理思模式应以数据的改日收益权为中枢标的，通过构建数据居品市集化订价机制及安详可预期的现款流模子，达成数据钞票的清闲估值与证券化刊行。
财政部发布的《数据钞票全过程经管试点决策》中对于数据钞票台账编制、登记、授权运营、收益分派、交游流畅等要道的辅导，为数据钞票证券化提供了基础撑握，旨在使数据资源握有权东说念主或者通过数据服务订阅、数据使用权授权或数据居品交游等永久收益流赢得径直融资渠说念。不仅突显了数据钞票的清闲经济价值，还推动券商从通说念脚色向钞票组织者、价值发现者的脚色升级。
《上海证券交游所钞票支握证券挂牌条款阐发章程适用指引第2号——大类基础钞票》（以下简称《指引2号》）明确指出，改日野心收入类基础钞票的入池范围应限制于国度政策饱读舞的基础设施运营类时势，以及具有特准野心权或排他性质的全球设施/服务时势。这些时势需合适《指引2号》中对于基础钞票的详备界说和入池法式，确保现款流开首的安详性和合规性。国度发展鼎新委、国度数据局对于印发《全球数据资源授权运营扩充法式（试行）》的示知为数据钞票证券化提供了政策契合点。全球数据资源授权运营造成的永久安详收益权，具备改日野心收入类基础钞票的中枢特征，或者纳入钞票支握证券的基础钞票池。通过授权运营左券明确收益包摄与分派机制，攀附数据居品市集化订价，构建可考证的现款流预测模子，自豪交游所对底层钞票透明度和可握续性的要求。在此框架下，券商可联贯数据运营主体设想以数据收益权为标的的ABS居品，达成从“通说念”向“钞票组织者”的治疗，充分开释数据要素的清闲价值。
选择改日收益权算作基础钞票进行证券化的结构如下：握罕有据钞票的企业算作原始权益东说念主，将数据钞票改日产生的安详现款流（如数据授权使用费、服务订阅收入等）打包造成基础钞票池，通过缔造特等宗旨载体（SPV）刊行钞票支握证券。引入数据钞票服务机构、数据钞票诱骗机构等级三方专科主体，可擢升数据钞票的运营后果和居品化才智；通过SPV达成风险遮挡和证券化载体功能，确保基础钞票清闲性。数据钞票服务机构负责数据居品的握续诱骗与关切，保障现款流安详；数据钞票评估机构对数据居品价值及收益预期进举止态评估，擢升信息线路透明度。同期，依托区块链技能，可达成数据使用权流转的全程纪录，并通过数据交游所完成关联交游，从而擢升底层钞票的可追忆性，充分自豪监管要求。投资者的文告开首于数据居品握续运营所产生的的确收益。此类型的交游结构如下图所示：
该模式将数据资源治疗为可度量、可交游、可证券化的钞票形态，旨在通过金融服求实体经济，指点数据要素达成市集化成就，进而优化资源成就后果，充分引发数据要素的创新活力。优点是：契合政策合规框架、充分挖掘数据钞票的潜在价值、匹配数据钞票的价值开释旅途、技能赋能擢升风险管控，并达成多方协同处罚。通过数据钞票全生命周期的链上存证与动态估值机制，强化底层钞票透明度与投资者信心，有用裁汰信息不合称风险。同期，依托数据交游所的采集交游机制，擢升市集流动性，推动造成公允订价。6
五、基于改日收益权的数据钞票证券化的实践探索
从数据到数据资源到数据钞票再到数据钞票证券化，需历经确权、估值、增信与流动性达成四个缺陷要道。在合规框架内，借助数据居品化擢升其可交游性，同期利用第三方存证与区块链技能，达玉成链条的可追忆性保障。实践中，多地已开展数据钞票确权登记与价值评估试点，部分数据交游所联贯第三方服务机构，构建了“数据确权—居品诱骗—价值评估—证券化”的全历程闭环体系。如下图所示
(上图摘自上海数据钞票交游所官网）
上海数据交游所联贯多家金融机构与科技企业，率先推出基于医疗健康数据居品收益权的钞票证券化试点时势。以“联仁健康”的数据钞票为例，其推出了生意保障领域首款数据居品——联仁健康生意保障核保理赔服务，并在上海数交所告捷挂牌登记，赢得数据居品登记文凭。
如上图所示7。底层现款流源自数据居品在保障核保理赔场景中的握续使用用度，通过交游所平台闭环结算机制确保回款可追忆。联仁健康还推出了针对个东说念主、家庭和企业的互联网健康服务，这些服务均是基于其永久积贮的医疗健康数据生成的数据居品。8
如若这些数据居品借助握续的市集交游造成安详的现款流，则不错成为钞票证券化业务的优质钞票。企业通过钞票证券化获取的资金不错用于握续诱骗适用于新场景的数据居品，达成数据钞票的价值治疗，无疑或者促进数据要素市集的深度和良性发展。在此模式下，数据钞票的证券化不仅拓宽了企业的融资渠说念，也推动了数据要素从“资源”向“成本”的本色性治疗。
六、转头
尽管数据交游所挂牌的居品已基本确保了数据安全和合规性，数据居品的订价和估值问题已经是数据钞票收益权类钞票证券化居品中的缺陷挑战。数据居品的订价机制还有待进一步健全，需攀附数据质料、应用场景稀缺性及市集交游频次等多维因子构建动态订价模子。
在创新业务模式下，券商需深化对数据钞票底层逻辑的会通，传统尽调模式难以匹配数据居品轻钞票、高弹性的性情。券商要联贯第三方评估机构，构建涵盖数据确权、质料评级、价值测算及风险缓释的全周期风控体系，强化对数据流转合规性与收益可握续性的穿透式审查，擢升钞票证券化居品设想的透明度与投资者信任度。也需要券商与数据服务商等科技类企业的深度互助，共同探索数据钞票的估值模子与风险缓释机制，推动建立行业法式。
注：1.李鼎曌、包亚榕，数据钞票助推新质坐蓐力发展机制盘问，中国钞票评估，2025年第07期。2.左畅、谢运博、洪源，基于数据信赖视角的数据钞票证券化模式盘问，新经济，2025年第七期。3.浙商银行以数字化擢升金融服务质效，安徽经济网。4.谢迪扬，数据钞票证券化的法律风险辨识与中国启示，《上海金融》2023 年第 3 期。5.四川首单 “数据钞票”质押贷款落地德阳 https://www.jiemian.com/article/11299032.html。6.胡正卿、孙湛、黄倩倩、易成岐、于施洋，数据钞票不错证券化吗？——四种可行模式的运改造制和主要性情洽商，经管挑剔，第36卷第12期。7.联仁健康首款医疗健康数据居品在国度级数据交游所告捷挂牌，财报网，网址https://finance.ifeng.com/c/8Vqvm6Cpmoo。8.联仁健康医疗大数据科技股份有限公司官网，网址https://www.lrhealth.com。